بررسی تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر رابطه میان میزان سرمایه گذاری و ارزش سهام

در فصل اول به ارایه کلیات تحقیق پرداخته شد و طرح کلی تحقیق مشخص گردید. موارد ذکر شده در فصل اول شامل مقدمه، بیان مسئله، اهمیت موضوع و ضرورت انجام تحقیق، اهداف اساسی تحقیق، فرضیه های تحقیق، روش تحقیق و واژه های کلیدی تحقیق بودند. یکی از عوامل موثر در تصمیم گیری و سرمایه گذاری، اطلاعات مناسب و مرتبط با موضوع تصمیم است. در صورتی که اطلاعات مورد نیاز به صورت نامتقارن بین افراد توزیع شود می تواند نتایج متفاوتی را نسبت به موضوعی واحد سبب شود. بنابراین، قبل از اینکه خود اطلاعات برای سرمایه گذاران مهم باشد، این کیفیت توزیع اطلاعات است که باید بصورت دقیق مورد ارزیابی قرار گیرد. هدف از ارائه این فصل بررسی مبانی نظری و پیشینه تحقیقات مرتبط با عدم تقارن اطلاعاتی، سرمایه‏گذاری و ارزش سهام می باشد. بدین منظور در بخش اول ابتدا مفهوم عدم تقارن اطلاعاتی و چگونگی شکل گیری آن تشریح گردیده و رابطه آن با دامنه تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام بیان می گردد. در فصل دوم مفاهیم مرتبط با سرمایه گذاری و تئوری q توبین مورد بحث و بررسی قرار می‏گیرد. در فصل سوم نیز به تبیین مبانی نظری مرتبط با ارزش سهام، فرآیند شکل‏گیری قیمت سهام و مدل های ارزشگذاری سهام پرداخته می شود.همان طور که بحث شد این تحقیق از نوع تحقیقات کاربردی، توصیفی و همبستگی بوده و سعی بر آن دارد تا تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر رابطه میان میزان سرمایه گذاری و ارزش سهام را مورد بررسی قرار دهد. دوره زمانی تحقیق 5 ساله (از سال 1385 لغایت 1389) بوده و جامعه آماری آن را کلیه شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تشکیل می‏دهد. نمونه آماری تحقیق که بر اساس روش حذفی بدست آمده شامل 71 شرکت و تعداد مشاهدات برابر با 355 شرکت-سال می‏باشد. همچنین در این تحقیق با توجه به مبانی نظری موجود، دو فرضیه تدوین و بر اساس مدل های ارائه شده، با استفاده از روش داده های پانل مورد آزمون قرار خواهد گرفت و در نهایت نسبت به معنی دار بودن مدل و ضرایب هر یک از متغیرهای وارد شده در مدل در سطح اطمینان 95 درصد تصمیم گیری می شود. . در این مطالعه برای آزمون مدل‏ها ابتدا از آزمون چاو استفاده شد تا مشخص گردد که آیا از روش پانل باید استفاده کرد یا روش ترکیبی که نتایج نشان داد برای هر دو مدل تحقیق بایستی از روش داده‏های پانل استفاده نمود. در ادامه از آزمون هاسمن جهت تعیین استفاده از روش پانل اثرات تصادفی یا اثرات ثابت استفاده شد و در نهایت برازش مدل انجام با توجه به مفروضات رگرسیون کلاسیک صورت گرفت و به تفسیر نتایج آزمون فرضیات تحقیق پرداخته شد. شواهد تجربی بدست آمده از آزمون فرضیات حاکی از این است که هم حساسیت میزان سرمایه گذاری شرکت نسبت به تغییرات ارزش سهام و هم حساسیت ارزش سهام نسبت به تغییرات میزان سرمایه گذاری بصورت مستقیم تحت تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی حاکم بر بازار سرمایه ایران قرار می گیرند بطوری که با افزایش عدم تقارن اطلاعاتی میزان حساسیت های فوق نیز افزایش می یابد.تعیین ارزش سهام از جمله عوامل مهم در فرآیند سرمایه‏گذاری است. سرمایه‏گذاران با توجه به ارزش سهام، ارزش شرکت را تعیین و اولویت خود در سرمایه‏گذاری را مشخص می کنند. توجه به پژوهش های صورت گرفته موید آن است که رابطه بین ارزش سهام و تصمیم گیری های مالی بطور جدی مسأله و موضوع روز بازارهای مالی و سرمایه گذاران می باشد. در این میان یکی از نواقصی که بازار سرمایه با آن درگیر است بحث عدم تقارن اطلاعاتی می باشد. انتظار می‏رود تصمیمات سرمایه گذاری مدیران شرکت از تغییرات قیمت سهام تحت تأثیر محیط اطلاعاتی شرکت‏ها و پدیده عدم تقارن اطلاعاتی قرار گیرد. از سوی دیگر این امکان وجود دارد که عدم تقارن اطلاعاتی واکنش سرمایه گذاران نسبت به تصمیمات سرمایه گذاری شرکت ها را نیز تحت تأثیر خود قرار دهد.